Elon Musk osiągnął rekordowy status pierwszego bilionera na świecie, a jego firma SpaceX zachwyca inwestorów wyceną przekraczającą 90-krotność rocznych przychodów, mimo że wciąż generuje ogromne straty. Popyt na akcje spółki nie maleje, a kolejki chętnych wydłużają się z dnia na dzień.
Aktualnie 54-letni miliarder pozostaje najbogatszym człowiekiem na Ziemi, a jego majątek wciąż w dużej mierze zależy od akcji Tesli.
W 2025 roku Tesla odnotowała globalną sprzedaż 1,63 miliona aut, kontynuując spadkowy trend po dwóch latach z rzędu. To znaczne odejście od wcześniejszych ambitnych prognoz Muska, który obiecywał regularne wzrosty na poziomie 50% rocznie.
Nie bez znaczenia dla zmniejszającej się popularności Tesli jest również zaangażowanie polityczne Muska, zwłaszcza jego powiązania ze środowiskami prawicowymi i Donalda Trumpa, które zraziły część europejskich, świadomych ekologicznie klientów.
Dodatkowo technologia Tesla przestała być absolutnym liderem – konkurencja z Chin oraz Europy zyskuje na jakości, a chiński BYD już rok temu odebrał Tesli tytuł największego producenta samochodów elektrycznych na świecie.
O debiucie SpaceX na giełdzie
Debiut SpaceX to największa oferta publiczna w historii, choć udziały oferowane inwestorom są stosunkowo niewielkie – zaledwie 4,3% akcji. Choć mniejsze pakiety sprzedawały również inne wielkie firmy (np. Saudi Aramco tylko 1,65% swoich akcji w 2019 roku), to wartość debiutu SpaceX sięga oszałamiających 75 miliardów dolarów.
Po emisji kapitalizacja SpaceX osiągnęła 1,77 biliona dolarów, przewyższając tym samym wartość Saudi Aramco. Dzięki temu Elon Musk stał się posiadaczem majątku wartego około 785,4 miliarda dolarów, czym zdecydowanie dystansuje rywali. Drugi na liście Larry Page posiada „tylko” 284,5 miliarda dolarów.
Notowania akcji rozpoczęły się na amerykańskim Nasdaq w piątek, a ich cena przewidywalnie będzie podlegać dużej zmienności.
Warto zaznaczyć, że SpaceX zaproponowała indywidualnym inwestorom aż około 30% całej oferty akcji, co znacząco przewyższa standardy rynkowe, zwykle oscylujące poniżej 10%. Wielu krytyków mówi wprost, że oferta została przygotowana z myślą o fanach Muska.
Co kryje się za nazwą SpaceX?
Analiza prospektu emisyjnego przeprowadzona przez eksperta Pawła Wujca ujawnia, że SpaceX opiera się na trzech głównych filarach.
Pierwszym jest Starlink – satelitarna sieć dostępu do internetu, która w 2025 wygenerowała przychód rzędu 11,4 mld dolarów i na dodatek przynosi realne zyski netto, sięgające 4,42 mld dolarów. Sieć satelitów umożliwia łącze szerokopasmowe na obszarach, gdzie infrastruktura naziemna jest ekonomicznie nieopłacalna – takich jak rejony morskie, lotnicze czy odległe wioski.
Starlink odegrał też kluczową rolę w zapewnieniu łączności ukraińskiemu wojsku podczas konfliktu z Rosją.
„Strategicznie ta sama technologia leży u podstaw długoterminowej wizji firmy SpaceX, która zakłada powstanie koloni na Marsie wspieranych przez zaawansowaną komunikację satelitarną podobną do Starlinka.”
Drugim filarem jest klasyczny biznes rakietowy przynoszący przychody pomiędzy 5 a 6 miliardów dolarów rocznie, znany z wynoszenia na orbitę satelitów i kapsuł załogowych, który uczynił SpaceX światowym liderem w dziedzinie wielokrotnego wykorzystania rakiet.
Trzeci element to xAI, firma rozwijająca sztuczną inteligencję, która została włączona do grupy w lutym 2026 roku, choć na razie generuje jedynie wysokie straty.
„To dość niecodzienne połączenie: rentowny biznes kosmiczny połączony z nowym, mocno deficytowym segmentem AI oraz platformą X (dawniej Twitter). To jak gdyby połączyć firmę logistyczną z zaawansowaną firmą technologiczną i portalem informacyjnym jednocześnie.”
Jak wygląda opłacalność inwestycji?
Chociaż przychody firmy wzrosły o 33% w zeszłym roku, osiągając 18,7 miliardów dolarów, strata netto wyniosła prawie 5 miliardów dolarów. Wycena firmy na poziomie 1,77 biliona dolarów oznacza, że kapitalizacja rynkowa jest aż 94-krotnie wyższa niż roczne przychody.
Dla porównania, gigant naftowy Saudi Aramco miał stosunek kapitalizacji do przychodów na poziomie poniżej 5, a dochody firmy były solidnie zyskowne. W branży technologicznej, na przykład Nvidia jest wyceniana na 36-krotność przychodów, Tesla na 12-krotność, a średnia spółka z indeksu S&P 500 na około 2,7.
Dlatego tak wysoka wycena SpaceX to typowy przykład „kosmicznej” wyceny, która odzwierciedla entuzjazm inwestorów i ich wiarę w sukces firmy na przyszłość.
Co naprawdę nabywają inwestorzy?
„Trudno uzasadnić tę wycenę zwykłymi metodami, ale jak zauważył Matt Levine z Bloomberga – dziś firmy wycenia się według bliskości do Elona Muska.”
W prospekcie emisyjnym firma otwarcie mówi o swojej wizji: „Wierzymy, że kolejny przełom dla ludzkości to stworzenie odpornej i stale rozszerzającej się cywilizacji kosmicznej, która umożliwi osiągnięcie statusu cywilizacji typu II według skali Kardaszowa”.
Skala Kardaszowa to klasyfikacja zaawansowania cywilizacji według ilości energii, jaką potrafi wykorzystać. Typ drugi oznacza wykorzystanie całej energii swojej gwiazdy macierzystej.
Elon Musk nie ukrywa, że planuje wielkie, wręcz futurystyczne cele, które dla większości inwestorów brzmią fascynująco i inspirująco.
Jak podsumowuje Paweł Wujec: „Inwestorzy SpaceX nie kupują tylko przychodów — kupują opowieść. A nikt nie potrafi opowiadać historii tak jak Elon Musk.”
Wierzą, że powtórzy się sukces Tesli, której akcje od początku notowań wzrosły ponad 300-krotnie, mimo burzliwych okresów i dużych spadków wartości.
Kontrola nad SpaceX pozostaje w rękach Muska
Pomimo wejścia na giełdę, Elon Musk będzie nadal trzymał pełnię kontroli nad spółką. Posiada około 42% udziałów ekonomicznych, ale dzięki konstrukcji akcji ma aż ponad 80% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy.
Tak niewielka ilość akcji dostępnych na rynku zapewnia wysoką zmienność kursu, co według analityków uczyni notowania SpaceX na Nasdaq bardzo dynamicznymi i nerwowymi.
